“现在说些开心的事，我们最新收购的两家大公司（TTI和伊斯卡）在2007年表现卓越，它们分别由保罗·安德鲁斯和雅各布·哈帕兹领导。伊斯卡是我见过的令人印象深刻的制造企业之一，我去年曾表达过这种看法，而这在我秋季访问它位于韩国的非凡工厂时得到了证实。”
点评：从“伊斯卡”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文公司主题：伊斯卡 (Iscar)
共 7 封相关信件，以下给出公司定位、原文摘录与点评。
公司简介
该主题在巴菲特体系中具有长期价值，建议结合多封股东信进行连续阅读。
公司介绍
伊斯卡（Iscar）是伯克希尔哈撒韦旗下的一家以色列切削工具制造企业，专门生产小型碳化物切削工具，能显著提高机床的生产效率。
主要观点
- 伊斯卡的产品以小型碳化物切削工具为核心，通过智慧制造将原材料转化为高价值产品，彰显其技术创新和制造优势。
- 公司由埃坦·沃特海默、雅各布·哈帕兹和丹尼·戈德曼领导的卓越管理团队运营，在战略和运营上持续超越预期，多次获得巴菲特赞誉。
- 即使在战争、经济衰退和竞争等挑战下，伊斯卡仍保持稳健盈利，并作为伯克希尔的五大非保险业务之一，多次创下税前收益纪录。
出处： 2007巴菲特股东信 、 2008巴菲特股东信 、 2009巴菲特股东信 、 2011巴菲特股东信 、 2012巴菲特股东信 、 2013巴菲特股东信
观点演化时间线
从 2007 到 2014 年，“伊斯卡”相关论述体现出巴菲特对企业质量与配置纪律的持续跟踪，重点包括 长期主义、管理与激励、风险与保险。
“伊斯卡（Iscar）继续其神奇的表现。其产品是小型碳化物切削工具，能够使大型且非常昂贵的机床更具生产力。碳化物的原材料是钨，产自中国。数十年来，伊斯卡将钨运往以色列，在那里通过智慧将其转化为更有价值的产品。2007年底，伊斯卡在中国大连开设了一家大型工厂。实际上，我们现在把智慧带到了钨的产地。伊斯卡面临着巨大的增长机会，由埃坦·沃特海默（Eitan Wertheimer）、雅各布·哈帕兹（Jacob Harpaz）和丹尼·戈德曼（Danny Goldman）领导的管理团队一定会充分利用这些机会。”
点评：从“伊斯卡”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“这些收购中最值得注意的是Iscar在11月下旬收购了Tungaloy，这是一家领先的日本小型工具生产商。查理和我继续以惊讶和赞赏的目光看待Iscar管理层的成就。在我们收购一家公司时，能获得像Eitan Wertheimer、Jacob Harpaz或Danny Goldman这样的一位经理人是一种福气，获得三位就像赢得了三冠王。自我们收购以来，Iscar的增长超出了我们的预期——我们的预期已经很高——而Tungaloy的加入将把业绩提升到一个新的水平。”
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查看原文“没有什么能阻止以色列的Iscar——无论是战争、经济衰退还是竞争对手。世界上其他两家领先的小型切削工具供应商都经历了非常艰难的一年，两家公司在大部分时间内都是亏损的。尽管Iscar的业绩较2008年显著下降，但公司仍然定期报告利润，即使是在整合Tungaloy时期，这是我去年告诉过你们的日本大型并购。当制造业复苏时，Iscar将创下新的记录。Eitan Wertheimer、Jacob Harpaz和Danny Goldman组成的令人难以置信的管理团队将确保这一点。”
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查看原文“- 我们的主要业务去年表现良好。事实上，我们五大非保险子公司——BNSF铁路、伊斯卡（Iscar）、路博润、马蒙集团（Marmon Group）和中美能源（MidAmerican Energy）——均创下运营利润纪录。这五家公司2011年合计税前利润超过90亿美元。相比之下，七年前我们仅拥有其中一家（中美能源），其税前利润为3.93亿美元。除非2012年经济走弱，这五家卓越的公司将再次创下纪录，合计利润轻松突破100亿美元。”
点评：围绕“伊斯卡”，巴菲特反复强调风险定价与承保纪律，说明他将“先活下来”置于“做大规模”之前。
查看原文“- 我们持股80%的切削工具公司Iscar继续令我们惊叹，其销售增长和整体表现在其行业中独一无二。Iscar的经理人——Eitan Wertheimer、Jacob Harpaz和Danny Goldman——是卓越的战略家和运营者。2008年11月经济世界崩溃时，他们挺身而出收购了日本领先的切削工具制造商Tungaloy。去年春天海啸袭击东京北部时，Tungaloy遭受了重大损失。但现在你看不出来了：Tungaloy在2011年创下了销售纪录。我11月参观了岩城工厂，对Tungaloy管理层和员工的奉献精神和热情感到振奋。他们是一个出色的团队，值得你们的钦佩和感谢。”
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查看原文“- 去年我告诉你们，BNSF、Iscar、Lubrizol、Marmon Group和中美能源——我们五个最赚钱的非保险公司——在2012年可能会实现超过100亿美元的税前收益。他们做到了！尽管美国经济增长乏力，全球大部分经济体疲软，我们的“五大动力”却实现了101亿美元的税前收益，比2011年多了大约6亿美元。”
点评：围绕“伊斯卡”，巴菲特反复强调风险定价与承保纪律，说明他将“先活下来”置于“做大规模”之前。
查看原文“伯克希尔2013年的净资产增长达到342亿美元，这一数字是在扣除18亿美元费用后得出的，这些费用来自我们对Marmon和Iscar少数股权的收购（从经济角度看并无实质意义，我稍后会解释）。扣除这些费用后，我们的A股和B股每股账面价值均增长了18.2%。在过去49年（即现任管理层接手以来），每股账面价值从19美元增长至134,973美元，年复合增长率达到19.7%。”
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查看原文“中美能源是我们的"五大印钞机"之一，它们是一组大型非保险业务，2013年税前总收益达到创纪录的108亿美元，比2012年增加7.58亿美元。这个神圣团体中的其他公司是BNSF、Iscar、Lubrizol和Marmon。”
点评：围绕“伊斯卡”，巴菲特反复强调风险定价与承保纪律，说明他将“先活下来”置于“做大规模”之前。
查看原文“- 我们的“五大引擎”——伯克希尔旗下最大的非保险业务集团——2014年税前利润创下124亿美元纪录（ 本信及后续报告中，除非特别说明，所有利润均为税前数据），较2013年增长16亿美元。这些神圣的成员包括伯克希尔哈撒韦能源（原中美能源）、BNSF铁路、IMC（我曾称其为伊斯卡）、路博润和玛蒙。”
点评：围绕“伊斯卡”，巴菲特反复强调风险定价与承保纪律，说明他将“先活下来”置于“做大规模”之前。
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