“先不管亮丽的财务数字，去年对我们来说有许多好消息。我们总共谈成三笔渴望已久的并购交易，其中两家-Helzberg钻石店和R.C. Willey家具城-将列入伯克希尔1995年财报，而另一家更大的交易--买进盖可保险剩余全部股权--则在年度结束后不久正式敲定（稍后会详述这三笔并购）。”
点评：围绕“威利家居”，巴菲特反复强调风险定价与承保纪律，说明他将“先活下来”置于“做大规模”之前。
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共 4 封相关信件，以下给出公司定位、原文摘录与点评。
公司简介
该主题在巴菲特体系中具有长期价值，建议结合多封股东信进行连续阅读。
公司介绍
威利家居是伯克希尔哈撒韦于1995年收购的家具零售商，在比尔·蔡德的领导下从一家小公司成长为犹他州市场霸主。
主要观点
- 公司从1954年年收入25万美元起步，到1995年营业额达2.57亿美元，占据犹他州超过50%市场份额。
- 收购后成功扩展到犹他州以外，尽管周日不营业政策，但扩张表现优异，如拉斯维加斯新店成为头号门店。
- 比尔·蔡德是理想的合作伙伴，其领导力和商业判断使公司持续增长，体现了长期合作伙伴关系。
出处： 1995巴菲特股东信 、 1997巴菲特股东信 、 1999巴菲特股东信 、 2004巴菲特股东信
观点演化时间线
从 1995 到 2004 年，“威利家居”相关论述体现出巴菲特对企业质量与配置纪律的持续跟踪，重点包括 风险与保险、管理与激励、长期主义。
“收购犹他州最大家具城R.C.Willey，是内布拉斯加家具城艾文·布鲁姆金（Irv Blumkin）作出的走动式并购。多年来，Irv一直向我提及这家公司的竞争力，而他也不断地告诉R.C. Willey的CEO比尔·蔡德（Bill Child），Blumkin家族与伯克希尔的合作关系是多么地令人愉快。终于在1995年，Bill向Irv提及基于税负与分散风险的考量，他自己本身与R.C.Willey其它股东有意出售该公司股份。”
点评：从“威利家居”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“多年后，B夫人家族的Irv得知三家之一的R.C. Willey家具城有意出售，于是立刻就促成了交易。在1995年年报中，我介绍过这次并购，Willey的总裁Bill是十分理想的合作伙伴。当然，我也没有忘记问Bill同样的问题，而他给出的答案正是B夫人家族给出的另两家，其中一家正是这次并购的主角：Star家具城。只是在当时，两家公司都没有要出售的意向。”
点评：从“威利家居”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“在处理与总公司的关系上，我们旗下的经理人通常恪守肯尼迪总统的格言：“不要问国家为你做了什么，问问你为国家做了什么？”以下就是去年一个最明显的例子，来自R.C. Willey这家犹他州的家具业霸主。”
点评：从“威利家居”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“Bill认为R.C. Willey应该能将生意拓展到犹他州以外，因此，1997年我们在Boise设立了一家分店。不过当时我很怀疑，周日不营业的政策能否应对七天无休的竞争对手。当然，由于Bill负责该业务，所以尽管我持保留意见，我还是尊重他的商业判断和宗教信仰。”
点评：从“威利家居”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“至于总部位于犹他州的R.C. Willey，扩张带来的增长更为显著，2004年销售额中的41.9%来自1999年之前不存在的州外商店。公司在2004年还提高了利润率，这得益于其在拉斯维加斯的两家新店。”
点评：从“威利家居”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“我很想告诉你这些商店是我的想法，然而实际上我认为它们做不起来。我当然知道比尔·柴尔德在犹他州经营R.C. Willey业务时表现得多么出色，那里的市场份额一直很大。但我觉得我们周日不营业的政策在远离家乡的地方会被证明是灾难性的。虽然我们在博伊西开设的第一个州外商店非常成功，但这也没能说服我改变观点。我一直怀疑拉斯维加斯居民是否会迁就我们，毕竟他们习惯了每周七天营业的零售商。我们在2001年开设的第一家拉斯维加斯商店，以响亮的方式回答了这个问题，因为该店立即成为我们的头号门店。”
点评：从“威利家居”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
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