“此外，我们持有穆迪公司和伯灵顿北方圣太菲铁路公司的股份，现在按“权益价值”计入——我们的成本加上自购买以来的留存收益，减去如果这些收益作为股息支付给我们时应缴纳的税款。当被投资公司的所有权达到20%时，通常需要这种会计处理。”
点评：在“穆迪”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文公司主题：穆迪 (Moody's)
共 22 封相关信件，以下给出公司定位、原文摘录与点评。
公司简介
穆迪体现轻资产、高壁垒和高回报商业模式的长期吸引力。
公司介绍
穆迪是一家信用评级机构，伯克希尔哈撒韦将其作为长期投资的核心持股之一。
主要观点
- 伯克希尔自2000年购买穆迪股份后持股稳定，少有变动，体现长期投资理念。
- 穆迪被列为伯克希尔的核心投资企业，视为高盈利且具有高回报率的优质公司。
- 通过穆迪公司股份回购，伯克希尔的持股比例被动增加，增强了股东价值并展示资本纪律。
出处： 2003巴菲特股东信 、 2008巴菲特股东信 、 2009巴菲特股东信 、 2021巴菲特股东信 、 2022巴菲特股东信 、 2024巴菲特股东信
观点演化时间线
从 2008 到 2025 年，“穆迪”相关论述体现出巴菲特对企业质量与配置纪律的持续跟踪，重点包括 资本配置、风险与保险、长期主义、估值框架。
“我们几年前购买了穆迪公司15%的股份，此后没有再购买。然而，穆迪公司回购了自己的股份，到2008年底，这些回购减少了其流通股，使我们的持股比例上升到20%以上。伯灵顿北方也回购了股份，但我们的持股比例上升到20%主要是因为我们继续购买该股票。”
点评：在“穆迪”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“2009年，我们最大的卖出行为是卖出了康菲石油、穆迪、宝洁和强生（我们年初建仓强生后又卖出了强生）。查理和我相信，所有这些股票的价格未来都看涨。我们在2009年初卖出股票是为了筹集现金购买道氏化学和瑞士再保险，在年底抛售股票是为了收购BNSF。”
点评：围绕“穆迪”，巴菲特反复强调风险定价与承保纪律，说明他将“先活下来”置于“做大规模”之前。
查看原文“因此在过去两年里，我们回购了2019年底流通股的9%，总成本为517亿美元。这笔支出使得我们持续持股的股东拥有的所有伯克希尔业务的份额增加了约10%，无论是全资拥有的（如BNSF和GEICO）还是部分拥有的（如可口可乐和穆迪）。”
点评：在“穆迪”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“截至2022年底，伯克希尔是其中八家巨头的最大单一股东：美国运通（American Express）、美国银行（Bank of America）、雪佛龙（Chevron）、可口可乐（Coca-Cola）、惠普公司（HP Inc.）、穆迪（Moody’s）、西方石油（Occidental Petroleum）和派拉蒙全球（Paramount Global）。”
点评：从“穆迪”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“2. 少数股权：我们还持有一些家喻户晓的大型且高盈利企业的少量股份，比如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等，这些公司中的许多在其运营所需的净资产上实现了非常高的回报率。截⾄2024年底，这部分持股价值2720亿美元。真正杰出的企业很少整体出售，但其零散股权却常在华尔街以低价交易。”
点评：从“穆迪”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“伯克希尔对股权投资组合的管理，与对运营企业的管理一样，始终恪守资本纪律。投资组合的核心部分高度集中于少数美国优质企业，包括苹果、美国运通、可口可乐和穆迪公司。我们对这些企业深度理解，高度认可其管理层，且坚信这些企业能实现数十年的价值复利增长。我们将持续坚持这一集中投资策略，对核心持仓的调整会保持克制，只有当企业的长期经济前景出现根本性变化时，才会进行大幅调整。”
点评：在“穆迪”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
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