“最后在12月底，我们同意以18亿美元买下佳斯迈威公司（Johns Manville Corp，JM）。这家公司过去几十年来创造了令人难以置信的传奇，因业务太过丰富就不详述了，其中以石棉产品最为著名，不过后来因为石棉引发的广为人知健康问题，该公司在1982年申请破产。”
点评：从“约翰斯曼维尔”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
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共 14 封相关信件，以下给出公司定位、原文摘录与点评。
公司简介
该主题在巴菲特体系中具有长期价值，建议结合多封股东信进行连续阅读。
公司介绍
约翰斯曼维尔是伯克希尔哈撒韦收购的一家建筑材料公司，以隔热材料生产为主，长期服务于建筑行业。
主要观点
- 2000年以18亿美元收购，公司历史悠久，曾因石棉产品引发的健康问题在1982年申请破产。
- 主要业务是隔热材料，常用于伯克希尔的建筑产品展示，如Clayton预制房屋。
- 财务表现受房地产市场波动影响，但长期作为伯克希尔旗下重要企业贡献利润。
出处： 2000巴菲特股东信 、 2001巴菲特股东信 、 2003巴菲特股东信 、 2004巴菲特股东信 、 2005巴菲特股东信 、 2006巴菲特股东信
观点演化时间线
从 2000 到 2019 年，“约翰斯曼维尔”相关论述体现出巴菲特对企业质量与配置纪律的持续跟踪，重点包括 长期主义、管理与激励、估值框架。
“我们的明星经营团队在2001年又增添了一批生力军：首先我们完成了两家从2000年就开始谈的公司收购：萧氏工业（Shaw Industries）和佳斯迈威（Johns Manville）。此外还买下了另外两家公司：迈迪科工业公司（MiTek Industries）和XTRA运输设备租赁公司，同时还有两个正在进行的收购：一个是刚刚收购完成的乐森卓尔木艺公司（Larson-Juhl），另一个是债权人批准后很快将完成收购的鲜果布衣服饰公司（Fruit of the Loom）。所有这些业务都由聪明、经验丰富、值得信赖的CEO所领导。”
点评：从“约翰斯曼维尔”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“至于我们在2000年底进行的几项并购：Shaw地毯公司、Johns Manville隔热材料公司及Benjanmin油漆公司，它们都顺利圆满地渡过了与我们合作的第一年。查理跟我在买下它们时就知道，Bob Shaw、Jerry Henry及Yvan Dupuy都是它们产业里的能手，但现在我们更感谢他们为我们所做的一切，他们去年总计为我们贡献了6.59亿美元的税前收益。”
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查看原文“我们旗下三个建筑材料事业，Acme 砖块、Benjamin Moore 油漆以及 MiTek，去年的获利纷纷创下历史新高，至于第四个事业Johns Manville的表现也于年底开始提升。总的来说，这些事业的净值报酬率高达 21%。”
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查看原文“今年会场展示的伯克希尔各项产品及服务，将让大家眼花撩乱，比如说一楼将会有Clayton 1600平方英尺大型的组合式房屋（配有Acme瓷砖、Shaw地毯、Johns Manville隔热材料、MiTek扣件、Carefree雨蓬外加内布拉斯加家具店各式家具），各位将会发现与以往印象中的活动式房屋有大大的不同。”
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查看原文“我们将再一次在会场展示一个2,100平方英尺的Clayton预制房屋，配备有Acme砖块、Shaw地毯、Johns Manville隔热材料、MiTek连接件、Carefree屋檐及内布拉斯加家具店家具，记得来参观一下，最好顺便买一套。”
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查看原文“今年我们将重点展示两套Clayton预制房屋(内部布置有Acme的砖块、Shaw的地毯、Johns Manville的隔热材料、MiTek的连接件、Carefree的遮阳篷及内布拉斯加家具店的家具)。你会发现，这些标价7.9万-8.9万美元的预制房屋非常价廉物美。事实上，2005年三位与会股东对这些房屋的性价比非常青睐，以至于他们竟然购买了我们用来展示的价值11.9万美元的样板房。与Clayton预制房屋相邻的是森林之河的房车展览。”
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查看原文“今年我们将再次展示一套克莱顿住宅（采用Acme 砖、肖氏地毯、Johns Manville绝缘材料、Mitek紧固件、Carefree遮阳篷和NFM家具）。你会发现这套标价139,900美元的住宅物有所值。去年，Qwest的一位工作人员在我们向股东开放大门之前，就买下了展出的两套住宅中的一套。今年在展览大厅的克莱顿住宅两侧，将有来自森林河RV的一辆房车和一艘平底船。”
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查看原文“2007年，肖氏地毯（Shaw）、阿克梅砖公司（Acme Brick）、约翰·曼维尔公司（Johns Manville）和米泰克公司（MiTek）都受到了房地产市场急剧下滑的冲击，税前利润分别下降了27%、41%、38%和9%。总体而言，这些公司税前利润为9.41亿美元，而2006年为12.96亿美元。”
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查看原文“今年，Clayton将展示其新的i-house，其中包括Shaw地板、Johns Manville绝缘材料和MiTek紧固件。这个创新的“绿色”住宅，配备太阳能电池板和众多其他节能产品，确实是未来的家。当住宅位于像奥马哈这样的地区时，电力和供暖的估计总成本仅为每天约1美元。购买i-house后，你应该考虑附近展示的Forest River房车和浮筒船。让你的邻居嫉妒。”
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查看原文“我们拥有的每一家与住宅和商业建筑相关的企业在2009年都遭受了严重打击。Shaw、Johns Manville、Acme Brick和MiTek的税前收益合计为2.27亿美元，较2006年建筑活动繁荣时的12.95亿美元下降了82.5%。这些企业继续在底部徘徊，尽管它们的竞争地位仍然未受损害。”
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查看原文“此外，Acme Brick（砖块）、Shaw（地毯）、Johns Manville（隔热材料）和MiTek（建筑产品，主要是屋顶连接板）都显著受建筑活动影响。2011年这五家住房相关企业合计实现5.13亿美元税前利润，与2010年相当，但远低于2006年的18亿美元。”
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查看原文“再下五家分别为：Forest River房车、Johns Manville建材、MiTek建筑连接件、Shaw地板和TTI电子元件，2017年利润21亿（2016年17亿）。”
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查看原文“同样方式排名列出的接下来五家公司——森林河公司（Forest River）、约翰斯·曼维尔公司（Johns Manville）、迈泰公司（MiTek）、萧氏集团（Shaw）和创科集团（TTI）——去年税前利润合计24亿美元，高于2017年的21亿美元。”
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查看原文“接下来的五家，同样按收益排名并列示（Berkshire Hathaway Automotive、Johns Manville、NetJets、Shaw和TTI），去年盈利19亿美元，高于该梯队2018年的17亿美元。”
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