“随本报告附上的代理材料附件解释了如何获得参加会议和其他活动所需的凭证。至于飞机、酒店和汽车预订，我们再次与American Express（800-799-6634）签约，为你提供特别帮助。处理这些事务的Carol Pedersen每年都为我们做得非常出色，我为此感谢她。酒店房间可能很难找到，但与Carol合作，你会得到一个。”
点评：从“美国运通”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文公司主题：美国运通 (American Express)
共 36 封相关信件，以下给出公司定位、原文摘录与点评。
公司简介
美国运通兼具品牌与网络效应，是巴菲特长期持有的经典案例。
公司介绍
美国运通是伯克希尔哈撒韦长期投资的一家金融服务公司，曾经历暂时性难关但保持竞争优势。
主要观点
- 公司曾遭遇色拉油丑闻等暂时性打击，但核心竞争优势未受损，提供了绝佳投资机会。
- 巴菲特从1960年代开始投资并持续增持，成为永久持股之一，体现了长期持有策略。
- 美国运通与伯克希尔有业务合作关系，为股东年会提供旅行安排服务。
出处： 1980巴菲特股东信 、 1989巴菲特股东信 、 1991巴菲特股东信 、 1994巴菲特股东信 、 1995巴菲特股东信 、 1996巴菲特股东信
观点演化时间线
从 2008 到 2025 年，“美国运通”相关论述体现出巴菲特对企业质量与配置纪律的持续跟踪，重点包括 长期主义、资本配置、管理与激励、估值框架。
“随本报告附带的代理材料附件解释了如何获得参加会议和其他活动所需的凭证。至于飞机、酒店和汽车预订，我们再次与American Express（800-799-6634）签约，为你提供特别帮助。Carol Pedersen每年都为我们处理这些事务，做得非常出色，我为此感谢她。酒店房间可能很难找到，但与Carol合作，你会得到一个。”
点评：从“美国运通”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“随报告附带的代理材料附件解释了如何获得参加会议和其他活动所需的凭证。至于飞机、酒店和汽车预订，我们再次签约美国运通（800-799-6634）为您提供特别帮助。Carol Pedersen负责这些事务，她每年为我们做得很出色，我感谢她。酒店房间很难找，但与Carol合作，你会得到一个。”
点评：从“美国运通”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“- 最后，我们在可交易证券领域进行了两项重大投资：(1) 50亿美元买入美国银行6%优先股，附带可在2021年9月2日前以每股7.14美元购买7亿股普通股的认股权证；(2) 以109亿美元购入6390万股IBM股票。计入IBM后，我们现在持有四家卓越公司的大量股权：美国运通13.0%、可口可乐8.8%、IBM 5.5%、富国银行7.6%。（当然我们还持有许多规模较小但重要的头寸。）”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“- 伯克希尔的“四大”投资——美国运通、可口可乐、IBM和富国银行——都度过了美好的一年。我们在这些公司的持股比例在年内有所增加。我们购买了更多的富国银行股票（我们的持股比例现在是8.7%，而2011年底是7.6%）和IBM（6.0%对比5.5%）。同时，可口可乐和美国运通的股票回购提高了我们的持股比例：我们在可口可乐的股份从8.8%增长到8.9%，在美国运通的股份从13.0%增长到13.7%。”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“- 伯克希尔去年增持了其"四大"投资的每一家：美国运通、可口可乐、IBM和富国银行。我们购买了更多富国银行股票（持股比例从2012年底的8.7%增至9.2%）和IBM股票（从6.0%增至6.3%）。与此同时，可口可乐和美国运通的股票回购提高了我们的持股比例。我们在可口可乐的权益从8.9%增至9.1%，在美国运通的权益从13.7%增至14.2%。如果你们认为0.1个百分点的变化不重要，请思考这个数学：对这四家公司整体而言，我们对它们权益的持股比例每增加0.1%，属于伯克希尔年的收益就会增加5000万美元。”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“- 伯克希尔去年增持了其“四大”投资——美国运通、可口可乐、IBM和富国银行。我们增持了IBM（持股比例从2013年底的6.3%升至7.8%）。同时，可口可乐、美国运通和富国银行的股票回购提升了我们的持股比例。可口可乐持股从9.1%升至9.2%，美国运通从14.2%升至14.8%，富国银行从9.2%升至9.4%。若你认为0.1%无足轻重，请想一下：对这四家公司整体而言，每增加0.1%的持股，伯克希尔从其年利润中分得的部分将增加5,000万美元。”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“- 去年，伯克希尔增加了其“四大”投资——美国运通（American Express）、可口可乐（Coca-Cola）、IBM和富国银行（Wells Fargo）——中的每一项的所有权权益。我们增持了IBM的股票（使我们的所有权从2014年底的7.8%增至8.4%）和富国银行的股票（从9.4%增至9.8%）。在另外两家公司，可口可乐和美国运通，股票回购提高了我们的持股比例。我们在可口可乐的权益从9.2%增长到9.3%，我们在美国运通的权益从14.8%增长到15.6%。或许你觉得这些看似微小的变化并不重要，但请注意一下这个数学事实：对这四家公司合计而言，我们的所有权每增加一个百分点，伯克希尔在它们年收益中所占的份额就会增加约5亿美元。”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“从上表选取一例：过去八年伯克希尔对美国运通的持股数量未变。但由于公司回购，我们的持股比例从12.6%升至17.9%。去年，伯克希尔在美国运通69亿美元盈利中的份额为12亿美元，接近我们当初为这笔股权支付的13亿美元的96%。当盈利增长且流通股减少时，所有者——长期而言——通常会有好结果。”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“美国运通的情况大致相同。伯克希尔对运通的购买基本上在1995年完成，巧合的是，成本也是13亿美元。从这项投资中获得的年度股息已从4100万美元增长到*3.02亿美元*，而且股息支票似乎也极有可能继续增长。”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“2022年，通过伯克希尔的股票回购以及我们两家重要投资对象苹果公司（Apple）和美国运通的类似举措，每股内在价值实现了非常微小的增长。在伯克希尔，我们回购了公司1.2%的流通股，直接增加了你们在我们独特企业集合中的权益。在苹果和运通，回购在无需我们付出任何成本的情况下略微增加了伯克希尔的持股比例。”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“去年，我提到两个长期持有的非控股公司：可口可乐和美国运通。它们占伯克希尔净资产比例不如苹果那么高，只有4-5%，但也都是有价值的资产，能够体现我们的投资思想。”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“美国运通成立于1850年，可口可乐则是1886年，两家公司都曾尝试向不相关领域扩张，但都没成功，而且过去都曾管理不善，现在不是。”
点评：从“美国运通”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“2. 少数股权：我们还持有一些家喻户晓的大型且高盈利企业的少量股份，比如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等，这些公司中的许多在其运营所需的净资产上实现了非常高的回报率。截⾄2024年底，这部分持股价值2720亿美元。真正杰出的企业很少整体出售，但其零散股权却常在华尔街以低价交易。”
点评：从“美国运通”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“伯克希尔对股权投资组合的管理，与对运营企业的管理一样，始终恪守资本纪律。投资组合的核心部分高度集中于少数美国优质企业，包括苹果、美国运通、可口可乐和穆迪公司。我们对这些企业深度理解，高度认可其管理层，且坚信这些企业能实现数十年的价值复利增长。我们将持续坚持这一集中投资策略，对核心持仓的调整会保持克制，只有当企业的长期经济前景出现根本性变化时，才会进行大幅调整。”
点评：在“美国运通”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文