“我们的零息债券与其他公司（尤其是Loews与摩托罗拉）的类似债券有很大不同。对于后者，查理跟我一直很有意见，我们认为它们存在欺骗行为，对投资者很不利。不过在展开之前，先把时光回溯到亚当还未引诱夏娃啃下苹果之前。”
点评：在“苹果”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文公司主题：苹果 (Apple)
共 12 封相关信件，以下给出公司定位、原文摘录与点评。
公司简介
苹果体现巴菲特对优质消费科技企业的再认知与集中持有思路。
公司介绍
苹果是伯克希尔哈撒韦公司持有少数股权的一家大型高盈利企业，是其投资组合中的核心资产之一。
主要观点
- 苹果在伯克希尔投资组合中价值排名靠前，持股比例显著，如2020年持有5.4%股份。
- 苹果的股票回购策略使伯克希尔的持股比例零成本增加，体现了回购的力量。
- 苹果被视为杰出企业，拥有优秀管理层，能实现长期价值复利增长。
出处： 1989巴菲特股东信 、 1991巴菲特股东信 、 2020巴菲特股东信 、 2021巴菲特股东信 、 2022巴菲特股东信 、 2023巴菲特股东信
观点演化时间线
从 1989 到 2025 年，“苹果”相关论述体现出巴菲特对企业质量与配置纪律的持续跟踪，重点包括 资本配置、错误复盘、估值框架。
“我们很多重大失误不是出在做了什么，而是没做什么。虽然大家看不到这些失误，但看不到并不意味着我们就没有为此付出代价。我公开承认这些错误，并不是指我错过了一些革命性新发明（如全息影像技术）、高科技（如苹果计算机）或是更优秀的网络零售商（如威名百货），我们永远不可能拥有在早期发掘这些优秀公司的能力，我指的是那些查理和我能够很容易就了解且很明显对我们有吸引力的公司，当时我们只是不断咬着指甲犹豫不决，就是不能下定决心把它们买下来。”
点评：从“苹果”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“我们第二和第三最有价值的资产——目前来看几乎难分伯仲——是伯克希尔100%拥有的BNSF（按货运量衡量美国最大的铁路公司）以及我们持有的5.4%苹果公司股份，排在第四位的是我们对伯克希尔哈撒韦能源公司（“BHE”）91%的所有权。我们拥有的是一家非常不寻常的公用事业公司，在我们拥有的21年里，其年度收益已从1.22亿美元增长到34亿美元。”
点评：从“苹果”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“伯克希尔对苹果的投资生动地说明了回购的力量。我们于2016年底开始购买苹果股票，到2018年7月初，我们（经拆股调整后）拥有略多于10亿股苹果股票。需要说明的是，我指的是伯克希尔普通账户持有的投资，不包括一个非常小且独立管理的苹果股票头寸，该头寸后来已被出售。当我们在2018年中完成购买时，伯克希尔的普通账户拥有苹果公司5.2%的股份。”
点评：在“苹果”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“- 苹果公司（Apple）： 按年底市值衡量，我们的第二大巨头——苹果公司——是一种不同类型的持股。在这里，我们的所有权仅为5.55%，高于一年前的5.39%。这个增幅听起来微不足道。但请注意，苹果2021年收益的每0.1%就相当于1亿美元。我们并没有花费伯克希尔的资金来获得这部分增长，是苹果的回购实现了这一点。”
点评：在“苹果”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“重要的是要理解，只有来自苹果的股息才计入伯克希尔报告的GAAP收益中——去年，苹果向我们支付了7.85亿美元股息。然而，我们“分享”的苹果收益达到了惊人的56亿美元。苹果公司保留的大部分收益被用于回购苹果股票，我们对此表示赞赏。苹果公司才华横溢的CEO蒂姆·库克（Tim Cook）非常恰当地将苹果产品的用户视为他的挚爱，但他的所有其他支持者也同样受益于蒂姆的管理艺术。”
点评：在“苹果”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“2022年，通过伯克希尔的股票回购以及我们两家重要投资对象苹果公司（Apple）和美国运通的类似举措，每股内在价值实现了非常微小的增长。在伯克希尔，我们回购了公司1.2%的流通股，直接增加了你们在我们独特企业集合中的权益。在苹果和运通，回购在无需我们付出任何成本的情况下略微增加了伯克希尔的持股比例。”
点评：在“苹果”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“去年，我提到两个长期持有的非控股公司：可口可乐和美国运通。它们占伯克希尔净资产比例不如苹果那么高，只有4-5%，但也都是有价值的资产，能够体现我们的投资思想。”
点评：在“苹果”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“2. 少数股权：我们还持有一些家喻户晓的大型且高盈利企业的少量股份，比如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等，这些公司中的许多在其运营所需的净资产上实现了非常高的回报率。截⾄2024年底，这部分持股价值2720亿美元。真正杰出的企业很少整体出售，但其零散股权却常在华尔街以低价交易。”
点评：从“苹果”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“伯克希尔对股权投资组合的管理，与对运营企业的管理一样，始终恪守资本纪律。投资组合的核心部分高度集中于少数美国优质企业，包括苹果、美国运通、可口可乐和穆迪公司。我们对这些企业深度理解，高度认可其管理层，且坚信这些企业能实现数十年的价值复利增长。我们将持续坚持这一集中投资策略，对核心持仓的调整会保持克制，只有当企业的长期经济前景出现根本性变化时，才会进行大幅调整。”
点评：在“苹果”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
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