“今年初，高盛的Byron Trott告诉我，沃尔玛有意出售其子公司McLane。这是一家专门为便利店、药妆店、量贩店、快餐店、戏院等提供配送杂货及非食品物流服务的公司。公司很好，但却不是沃尔玛的核心业务，但对我们来说却是量身定做。”
点评：从“高盛”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文公司主题：高盛 (Goldman Sachs)
共 15 封相关信件，以下给出公司定位、原文摘录与点评。
公司简介
该主题在巴菲特体系中具有长期价值，建议结合多封股东信进行连续阅读。
公司介绍
高盛是一家投资银行，伯克希尔哈撒韦与其在交易促成和证券投资方面有长期合作关系。
主要观点
- 高盛在关键交易中扮演促成角色，如协助伯克希尔收购McLane，展现专业服务。
- 伯克希尔投资高盛的固定收益证券和优先股，获得稳定收益和股权潜力。
- 在2008年金融危机中，伯克希尔逆势注资高盛，体现长期价值投资理念。
出处： 2003巴菲特股东信 、 2007巴菲特股东信 、 2008巴菲特股东信 、 2009巴菲特股东信 、 2010巴菲特股东信 、 2011巴菲特股东信
观点演化时间线
从 2003 到 2015 年，“高盛”相关论述体现出巴菲特对企业质量与配置纪律的持续跟踪，重点包括 长期主义、资本配置、风险与保险。
“高盛的拜伦·特罗特——我在2003年年报中曾对他赞不绝口——促成了马蒙的这笔交易。拜伦是一位罕见的投资银行家，他设身处地为他的客户着想，查理和我完全信任他。”
点评：在“高盛”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“你很喜欢高盛给这笔交易起的代号。马蒙于1902年进入汽车行业，并于1933年退出，在此期间，它制造了“黄蜂”汽车，该车赢得了1911年首届印第安纳波利斯500英里大赛，因此，这笔交易被命名为“印第500”。”
点评：从“高盛”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“在去年积极的一面，我们购买了总计145亿美元的固定收益证券，由箭牌、高盛和通用电气发行。我们非常喜欢这些承诺，它们带来了高额的当前收益率，这本身就让投资非常令人满意。但在这三笔购买中，我们还获得了大量的期权作为奖励。为了资助这些大额购买，我不得不卖出一些我更愿意保留的持股（主要是强生公司、宝洁公司和康菲石油公司）。然而，我向你、评级机构和我自己承诺，伯克希尔将始终持有充足的现金。我们永远不想依赖陌生人的善意来满足明天的义务。当被迫选择时，我不会为了额外的利润机会而牺牲一夜的睡眠。”
点评：在“高盛”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“此外，我们持有道氏化学、通用电气、高盛、瑞士再保险和箭牌的非交易证券，总成本为211亿美元，账面价值为260亿美元，我们在过去18个月内购买了这五个头寸。抛开它们为我们提供的显著股权潜力，这些头寸每年为我们带来21亿美元的股息和利息。最后，我们在年底持有76,777,029股（22.5%）BNSF股票，当时我们以每股85.78美元的价格持有，但随后这些股票已并入我们对整个公司的收购中。”
点评：围绕“高盛”，巴菲特反复强调风险定价与承保纪律，说明他将“先活下来”置于“做大规模”之前。
查看原文“第一项调整显然为负面。去年我们提到五笔大型固定收益投资为报告收益贡献显著。其中一笔——瑞士再保险债券——已于2011年初赎回，另外两笔（高盛和通用电气的优先股）可能在年底前退出。通用电气有权在10月赎回我们的优先股，而它已声明将行使此权利；高盛有权赎回，只需要提前 30 天通知，但美联储目前还没有批准(上天保佑)，但很快可能会批准。”
点评：在“高盛”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“- 2011年三家极具吸引力的大型固定收益投资被发行人赎回。瑞士再保险、高盛和通用电气合计支付128亿美元赎回了这些证券，它们原本每年为伯克希尔创造约12亿美元税前利润。要弥补如此巨额收入并不容易，不过路博润的收购抵消了其中大部分。”
点评：在“高盛”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“1. 简化层级，释放活力： - 臃肿的官僚体系是效率的敌人。减少管理层级和委员会，赋予一线更多决策权。 - 案例：伯克希尔总部仅25人管理全球34万员工，证明“少即是多”。 2. 长期主义优于短期博弈： - 拒绝为季度财报牺牲长期价值。例如，BNSF铁路的60亿美元年资本投入虽压低短期利润，但夯实未来竞争力。 - 股东与管理的利益对齐是关键。伯克希尔通过不派息和谨慎回购，确保资本配置服务于长期增值。 3. 信任创造价值： - 对子公司CEO的充分信任激发其主人翁精神。这种信任需以严格选拔为前提。 - 案例：GEICO的托尼·奈斯利（Tony Nicely）在完全自主中带领公司实现行业颠覆。 4. 理性应对人性弱点： - 避免跟风与从众。市场的非理性波动是机会而非威胁。 - 案例：2008年金融危机中，伯克希尔逆势注资高盛、通用电气等优质企业，收获丰厚回报。”
点评：在“高盛”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“克莱顿以外的贷款机构来了又走。然而，在伯克希尔的支持下，克莱顿在2008-2009年的恐慌时期坚定地为购房者提供融资。事实上，在那段时期，克莱顿动用了宝贵的资本为不销售我们房屋的经销商提供融资。那时我们提供给高盛（Goldman Sachs）和通用电气（General Electric）的资金登上了头条，而伯克希尔悄悄提供给克莱顿的资金虽然无人知晓，但既使数千个家庭拥有房屋成为可能，也让许多非克莱顿经销商得以生存。”
点评：从“高盛”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
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