概念主题：可转换证券 (Convertible Securities)
共 1 封相关信件，以下先给概念定义，再给原文摘录与点评。
主题简介
可转换证券在风险收益结构上兼具债性与股性，适合特定情形下的资本配置。
概念定义
可转换证券是投资工具，巴菲特投资时预期其税后回报高于固定收益证券，但提醒可能不如优质股票。
核心要义
- 投资可转换证券时，预期税后回报率略高于中期固定收益证券。
- 这些投资可能无法与投资具有竞争优势的好公司股票相比。
- 预期回收本金加股息的说法需收回，优先股不一定不赔钱。
出处：
1995巴菲特股东信
观点演化时间线
从 1995 到 1995 年，“可转换证券”的讨论从原则阐述逐步走向可执行框架，重点集中在 资本配置。
1995巴菲特股东信 资本配置 “当我们投资这些可转换证券时，我曾跟各位提到我们预期它们的税后回报率应该可以略高于其所取代的中期固定收益证券，幸运的是结果超乎预期，原因在于其中一个投资赚翻了。同时我也提醒过各位，这些投资可能无法与投资具有竞争优势的好公司股票相比，不幸的是就这点而言，我一语中的。最后我还说过，不论在何种状况下，我们都可以预期一定能够回收本金再加上股息，然而这句话我想要收回来。虽然英国前首相丘吉尔曾说过：把说过的话吞回去，并不会让人消化不良。但是我说过"优先股一定不会让我们赔钱"这件事儿确实让我感到心痛。”
点评：这段内容显示“可转换证券”并非抽象口号，而是具体的资本流向决策：资金应持续流向长期回报更高且可重复的机会。
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