共 11 封相关信件，以下给出公司定位、原文摘录与点评。
该主题在巴菲特体系中具有长期价值，建议结合多封股东信进行连续阅读。
公司介绍
IBM是一家跨国科技公司，曾是美国产业霸主，巴菲特在2011年将其纳入长期投资组合，看重其财务管理和抗通胀能力。
主要观点
出处： 1977巴菲特股东信 、 1984巴菲特股东信 、 1990巴菲特股东信 、 1996巴菲特股东信 、 2006巴菲特股东信 、 2011巴菲特股东信
从 1977 到 2015 年，“IBM”相关论述体现出巴菲特对企业质量与配置纪律的持续跟踪，重点包括 估值框架、长期主义、管理与激励、资本配置。
“插个小故事。伯克希尔精纺协会和哈撒韦制造公司于1955年合并成伯克希尔·哈撒韦，在此之前的1948年，两家公司的合计税前利润接近1800万美元，旗下有12家大型工厂和1万名员工，它们是当时重要的企业。因为当年IBM的利润也不过2800万美元（如今则是27亿美元），另外SafeWay超市利润为1000万美元，3M公司也只有1300万美元，《时代》杂志则为900万美元。然而，在合并后的10年里，虽然累计营收有5.95亿美元，但累计亏损却有1000万美元，到1965年，仅有两家工厂在运营中，净资产从合并时到5300万美元缩减至2200万美元。伯克希尔·哈撒韦的故事告诉我们单一年度的经营业绩对评估公司价值而言是极其有限的。”
点评：从“IBM”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“B夫人5月荣获纽约大学荣誉博士，然而她从未上过学，所以是妥妥的跳级生。之前荣获这一荣誉的有：埃克森石油总裁、花旗银行总裁、IBM总裁、通用汽车总裁等。”
点评：从“IBM”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“我们认为富国银行的管理层Carl Reichardt和Paul Hazen是银行业最佳组合，他们让我想到了资本城ABC的Tom Murphy和Dan Burke。首先，他们彼此了解、信任和尊敬，组成团队实现了1+1大于2的效果；其次，他们知人善用，同时厌恶人员臃肿；再者，即使公司很赚钱，他们也始终不忘控制成本；最后，他们都坚持在自己熟悉的、能充分发挥才能到业务中。IBM的Thomas Watson曾说过：“我不是天才，我只是在某些事上很精明，不过我充分运用了这一优势。””
点评：从“IBM”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“不过对于世界百科全书来说，这并非易事。尽管它是全美仅存的直销百科全书的公司，不过它的销量却逐年下滑。此外它还投入大量资金在CD版新产品上，但其回报至少要到1997年与IBM正式合作后才能体现。在诸多不利因素下，世界百科全书如果不能大力调整销售方式并降低总部运营费用，以彻底降低固定成本的话，利润可能会消失殆尽。不过，该公司已经想尽办法来确保自己在激烈竞争的印刷与电子出版业务上继续存活下去。”
点评：从“IBM”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“虽然查理跟我终其一生在寻找这些“注定必然如此”的公司，但我们真正能够找到的却凤毛鳞角。光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年来通用汽车、IBM与西尔斯这些公司，都曾是领导一方的产业霸主，在所属的产业都拥有无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结果却不然。正因为如此，对于每一个看似确定的公司来说，都有无数的竞争者环视，这些公司虽然曾经红极一时，但却完全经不起竞争的考验。考虑到成为具备确定性公司的条件，查理跟我意识到，其数量绝对不可能超过五十家或甚至是不到二十家，所以就我们的投资组合来说，只有几家真正具备确定性的公司，另外几家则是属于极有可能的潜在公司。”
点评：在“IBM”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“在2006-2007学年，有35个大学班级将到奥马哈与我见面（包括来自巴西的IBMEC）。我几乎请了所有人——总共超过2,000名学生——在Gorat's牛排馆吃午餐，他们非常喜欢这家餐厅。想知道为什么的话，请在周日到那里用餐。”
点评：从“IBM”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“- 最后，我们在可交易证券领域进行了两项重大投资：(1) 50亿美元买入美国银行6%优先股，附带可在2021年9月2日前以每股7.14美元购买7亿股普通股的认股权证；(2) 以109亿美元购入6390万股IBM股票。计入IBM后，我们现在持有四家卓越公司的大量股权：美国运通13.0%、可口可乐8.8%、IBM 5.5%、富国银行7.6%。（当然我们还持有许多规模较小但重要的头寸。）”
点评：在“IBM”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“让我们以IBM为例。所有商业观察者都知道，CEO郭士纳和彭明盛在二十年前将IBM从濒临破产带到今日的卓越地位。他们的运营成就确实非凡。”
点评：从“IBM”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“- 伯克希尔的“四大”投资——美国运通、可口可乐、IBM和富国银行——都度过了美好的一年。我们在这些公司的持股比例在年内有所增加。我们购买了更多的富国银行股票（我们的持股比例现在是8.7%，而2011年底是7.6%）和IBM（6.0%对比5.5%）。同时，可口可乐和美国运通的股票回购提高了我们的持股比例：我们在可口可乐的股份从8.8%增长到8.9%，在美国运通的股份从13.0%增长到13.7%。”
点评：在“IBM”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“"非真实"摊销在我们主要投资对象中也普遍存在。IBM近年完成多笔小收购，现在定期报告"调整后营业利润"（非GAAP数据，剔除某些收购会计调整）。分析师聚焦这个数字是正确的。”
点评：在“IBM”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“- 伯克希尔去年增持了其"四大"投资的每一家：美国运通、可口可乐、IBM和富国银行。我们购买了更多富国银行股票（持股比例从2012年底的8.7%增至9.2%）和IBM股票（从6.0%增至6.3%）。与此同时，可口可乐和美国运通的股票回购提高了我们的持股比例。我们在可口可乐的权益从8.9%增至9.1%，在美国运通的权益从13.7%增至14.2%。如果你们认为0.1个百分点的变化不重要，请思考这个数学：对这四家公司整体而言，我们对它们权益的持股比例每增加0.1%，属于伯克希尔年的收益就会增加5000万美元。”
点评：在“IBM”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“6. 选择合适CEO至关重要：伯克希尔董事会为此倾注大量时间。管理伯克希尔的核心是资本配置与子公司CEO的选任及留用。显然，必要时需更换子公司CEO。这要求CEO具备理性、冷静、决断力，深谙商业与人性，并知晓自身局限（正如IBM汤姆·沃森所言："我不是天才，但我在某些地方聪明，并且待在这些地方。"）”
点评：在“IBM”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“7. 警惕企业癌变：未来的CEO必须具备对抗傲慢、官僚与自满的能力。这些组织癌症一旦扩散，再强大的公司也会衰败。通用汽车、IBM、西尔斯和美国钢铁的教训俯拾皆是。它们曾屹立行业之巅，却因上述顽疾跌落深渊。往日的财务实力与盈利能力毫无招架之力。”
点评：从“IBM”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“- 伯克希尔去年增持了其“四大”投资——美国运通、可口可乐、IBM和富国银行。我们增持了IBM（持股比例从2013年底的6.3%升至7.8%）。同时，可口可乐、美国运通和富国银行的股票回购提升了我们的持股比例。可口可乐持股从9.1%升至9.2%，美国运通从14.2%升至14.8%，富国银行从9.2%升至9.4%。若你认为0.1%无足轻重，请想一下：对这四家公司整体而言，每增加0.1%的持股，伯克希尔从其年利润中分得的部分将增加5,000万美元。”
点评：在“IBM”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
查看原文“- 去年，伯克希尔增加了其“四大”投资——美国运通（American Express）、可口可乐（Coca-Cola）、IBM和富国银行（Wells Fargo）——中的每一项的所有权权益。我们增持了IBM的股票（使我们的所有权从2014年底的7.8%增至8.4%）和富国银行的股票（从9.4%增至9.8%）。在另外两家公司，可口可乐和美国运通，股票回购提高了我们的持股比例。我们在可口可乐的权益从9.2%增长到9.3%，我们在美国运通的权益从14.8%增长到15.6%。或许你觉得这些看似微小的变化并不重要，但请注意一下这个数学事实：对这四家公司合计而言，我们的所有权每增加一个百分点，伯克希尔在它们年收益中所占的份额就会增加约5亿美元。”
点评：在“IBM”案例中，巴菲特关注的是企业如何把利润转化为长期每股价值增长，而不仅是当期财务表现。
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