“有一点必须强调的是，Helzberg经营模式跟波仙珠宝店完全不同，两家公司仍然会维持各自独立的营运。波仙珠宝1995年的业绩相当理想，营收较去年又增加了11.7%，36岁的CEO苏珊·雅克斯（Susan Jacques）的表现更是优异，去年圣诞节前夕她产下第二个儿子，在接任二年后，Susan证明自己是位相当杰出的领导者。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文公司主题：波仙珠宝 (Borsheim's)
共 25 封相关信件，以下给出公司定位、原文摘录与点评。
公司简介
该主题在巴菲特体系中具有长期价值，建议结合多封股东信进行连续阅读。
公司介绍
波仙珠宝是伯克希尔·哈撒韦于1988年收购的奥马哈珠宝店，由弗里德曼家族经营，以货真价实、物美价廉为核心信条。
主要观点
- 经营模式高效，费用仅为同行三分之一，通过精明采购提供低价产品，吸引大量客户形成良性循环。
- 管理层卓越，由艾克·弗里德曼等家族成员领导，后由苏珊·雅克斯接任CEO，展现杰出管理才能和高度信任。
- 业绩持续增长，加入伯克希尔后收入大幅提升，客户来自全美各地，股东会期间特别开放活动进一步推动销售。
出处： 1988巴菲特股东信 、 1989巴菲特股东信 、 1990巴菲特股东信 、 1991巴菲特股东信 、 1992巴菲特股东信 、 1993巴菲特股东信
观点演化时间线
从 1995 到 2016 年，“波仙珠宝”相关论述体现出巴菲特对企业质量与配置纪律的持续跟踪，重点包括 管理与激励、长期主义、风险与保险、估值框架。
“由于预期会有相当多的人与会，我们建议大家最好先预订机位与住宿，想要住在市中心的人（距离会场约6英里）可以选择拥有88个房间Radisson-Redick旅馆，或是旁边较大一点的RedLion旅馆，至于会场附近则有Holiday Inn（403个房间）、Homewood Suites（118个房间）或Hampton Inn（136个房间），另一个推荐的旅馆是位在奥马哈西区的Marriott，离波仙珠宝店约100公尺，距离会场约10分钟的车程，届时在那里将会有巴士分7:30、8:00跟8:30三班，接送大家往返股东会会场。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“后面附有股东会开会投票的相关资料，跟各位解释如何拿到入场所许的识别证，由于预期会有相当多的人与会，我们建议大家最好先预订机位与住宿，美国运通（电话800-799-6634）将会很高兴为您提供相关安排服务，如同以往，我们会安排巴士接送大家往返各大旅馆与会场之间，并在会后接送大家到内布拉斯加家具店与波仙珠宝店或是到饭店与机场。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“平时礼拜天不营业的波仙珠宝，特地在五月四日股东会当天为股东与来宾开放，从中午开到下午6点，去年在周六股东会前一天，我们打破了波仙单日的订单量与营业额记录，当然还包括每平方英吋的参观人数记录，今年我们考量到参观人数还会再增加，所以大家在当天一定要准备好入场证，当然不想人挤人的股东可以选择在前一天或后一天前往参观，周六从早上10点开到下午5点半，周一则从早上10点开到晚上8点，无论如何今年大家一定要来看看波仙的总裁Susan是如何施展她的技巧将你的荷包给掏空。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“后面附有股东会开会投票的相关资料，跟各位解释如何拿到入场所需的识别证。由于预期会有相当多的人与会，我们建议大家最好先预订机位与住宿，美国运通（电话800-799-6634）将会很高兴为您提供相关安排服务。如同以往，我们会安排巴士接送大家往返各大旅馆与会场之间，并在会后接送大家到内布拉斯加家具城与波仙珠宝店，或是到饭店与机场，当然你可能会觉得如果有一辆车就更方便了。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“平时周日不营业的波仙珠宝，特地在5月3日股东会当天会为股东与来宾开放，从中午开到下午6点。去年在周六股东会前一天，我们创造了历史次佳的记录，仅次于1996年。我认为去年的下滑有点反常，所以希望大家都能前来再创记录，证明我的看法的对的，另外，查理会在现场接受大家的签名，当然大家如果拿波仙的发票给他签，他会更高兴。另外选择在前一天或后一天前往参观的人，记得表明伯克希尔股东的身份，相信波仙的总裁Susan Jacques会给各位最热情的接待。有一点我必须特别说明的是，Susan在1997年表现相当优异，她实在是所有老板心目中最理想的专业经理人。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“另外给伯克希尔董事会们一个小小暗示，去年我光是在波仙珠宝与奈特捷上的花费就是我个人薪水的9倍以上，所以大家可以想象一下如果给我一点小小的加薪，保证会让伯克希尔的生意有大大的提升。（胡博：体现了巴菲特幽默的一面。）”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“虽然本人对计算机一窍不通，但我还是很高兴地向各位报告，我们旗下包含GEICO保险、波仙珠宝、喜诗糖果以及布法罗新闻在内的许多企业，都已开始通过网络拓展业务了。最近，我们还开始通过网络销售有关年金的产品，这项业务主要是阿吉特·贾恩开发出来的，他个人在过去十年中为伯克希尔贡献了大量的收益，每当查理跟我休息时，阿吉特依旧在不知疲倦地为伯克希尔想增加价值的方法。”
点评：围绕“波仙珠宝”，巴菲特反复强调风险定价与承保纪律，说明他将“先活下来”置于“做大规模”之前。
查看原文“去年在年报当中，我曾经分享过巴菲特家族1995年买下1/4（对应每年200小时飞行时长）霍克1000型飞机所有权后的愉快体验，之后不久，我又签约买下了一架Cessna V Ultra飞机1/6的所有权。现在每年我在EJA以及波仙珠宝的花费大概是我年薪的10倍，大家可以据此推算一下你可以负担的底限在哪里。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“后面附有股东会开会投票的相关资料，向各位解释如何拿到入场所许的识别证，由于预期会有相当多的人与会，我们建议大家最好先预定机位与住宿，美国运通（电话800-799-6634）将会很高兴为您提供相关安排服务。如同以往，我们会安排巴士接送大家往返各大旅馆与会场之间，并在会后接送大家到内布拉斯加家具店与波仙珠宝店或是到饭店与机场，当然你可能会觉得如果有一辆车就更方便了。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“后面附有股东会开会投票的相关资料，向各位解释如何拿到入场所许的识别证。由于预期会有相当多的人与会，我们建议大家最好先预定机位与住宿。美国运通（电话800-799-6634）将会很高兴为您提供相关安排服务，如同以往，我们会安排巴士接送大家往返各大旅馆与会场之间，并在会后接送大家到内布拉斯加家具店与波仙珠宝店或是到饭店与机场，当然你可能会觉得如果有一辆车会更方便。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“波仙珠宝的全美单店营业额仅次于纽约曼哈顿蒂芙尼的珠宝店，在股东会期间将会有两场专为股东举办的展览会，第一场是在4月27日周五的鸡尾酒会，时间从下午6点到晚上10点，第二场大型售卖活动则在4月29日周日从早上9点到下午6点。从周四到下周一的股东会期间，波仙都将提供股东特惠价，所以如果你希望避开周五晚上到周日的拥挤人潮，你可以在其它的时间上门光顾，记得表明股东的身份，周六会营业到晚上7点。波仙的经营毛利要比其它主要竞争对手低20%以上，所以买得越多省得越多，这是我的家人告诉我的。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“如同以往，我们会安排巴士接送大家往返各大旅馆与会场之间，并在会后接送大家到内布拉斯加家具店与波仙珠宝店或是到饭店与机场，当然即便如此你可能会觉得如果有一辆车会更方便。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“波仙珠宝——全美单店营业额仅次于纽约曼哈顿蒂芙尼的珠宝店，在股东会期间将会有两场专为股东举办的展览会，第一场是在5月3日周五的鸡尾酒会，时间从下午6点到晚上10点，第二场大型售卖活动则在5月5日周日举行，从早上9点到下午6点。从周四到周一的股东会期间，波仙都将提供股东特惠价，所以如果你希望避开周五晚上到周日的拥挤人潮，你可以在其它的时间上门光顾，记得表明股东的身份，周六我们会营业到晚上7点。波仙的营业毛利要比其它主要竞争对手低20个百分点以上，所以买得越多省得越多（这是我的家人告诉我的），记得来到现场，让我们替你的钱包减减肥。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“一如往年，我们会安排小巴士往来会场与旅馆之间，同时在会后小巴士还会载大家回旅馆或是到内布拉斯加家具店、波仙珠宝店及机场等地。当然，即便如此你可能会觉得如果有一辆车会更方便。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“全美单店营业额仅次于纽约曼哈顿蒂芙尼的波仙珠宝店，在股东会期间将会有两场专为股东举办的展览会。第一场是在5/2周五的鸡尾酒会，时间从下午6点到晚上10点。第二场大型售卖活动则在5月4日周日举行，从早上9点到下午5点。记得请查理在你的消费单上签名。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“并购建议来自田纳西大学金融系学生和他们的老师Al Auxier博士。过去5年，他们都会来奥马哈、NFM和波仙珠宝参观，然后到Gorat's吃牛排，最后到Kiewit大楼跟我聊天，通常有40人左右。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“一如以往，我们会安排小巴士往来会场与旅馆之间，同时在会后小巴士还会载大家回旅馆或是到内布拉斯加家具店、波仙珠宝店及机场等地，当然即便如此你可能会觉得如果有一辆车会更方便。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“去年我告诉过各位，一群田纳西大学的金融专业学生在我们17亿美元收购Clayton Homes的过程中发挥了关键作用。此前，他们的教授Al Auxier每年都带一个班来奥马哈参观内布拉斯加州家具城和波仙珠宝店，在Gorat's餐厅用餐，并在Kiewit总部与我来一场问答。这些访客，像那些来参加我们年会的人一样，对这座城市及其友好的居民印象深刻。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“今年的股东会有两项变革。首先由于母亲节缘故，股东大会日期改为4月的最后一个周六（也就是4月30日），而不是以往的5月第一个周六，我们实在是不好意思要求波仙珠宝及Gorat's牛排店在这个重要节日来为我们服务，因此我们决定提早一周举行，明年我们就会恢复以往惯例，在2006年5月6日召开。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“波仙珠宝在股东会期间将再次有两场专门为股东举办的活动，第一场是5月5日(周五)从下午6:00到晚上10:00举办的鸡尾酒会；第二场是大型售卖活动，在5月7日(周日)从早上9:00到下午4：00举行，周六营业时间一直到下午6:00。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“整个周末，波仙珠宝店都将人满为患。为了方便股东们购物，从5月1日(周一)到5月13日(周六)期间，波仙珠宝店都将为股东提供优惠价，只要出示参加股东大会的证件或者是交易单表明你的股东身份，即可享受优惠。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“在经过翻新和扩建的波仙珠宝店，我们将再次举办两个仅限股东参加的活动。第一个是5月4日星期五晚上6点至10点的鸡尾酒会。第二个重头戏则是大型售卖活动，将于5月6日星期日上午9点至下午4点举行。此外，周六我们将营业至下午6点。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“整个周末波仙珠宝店将将人山人海，因此，为了方便股东购物，我们会从4月30日星期一一直到5月12日星期六，为股东提供特殊折扣。在此期间，请出示你的会议凭证或显示你是伯克希尔股东的经纪对账单，表明你的股东身份。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“在零售业艰难的一年中，我们的佼佼者是喜诗糖果（See’s）、波仙珠宝（Borsheims）和内布拉斯加家具城（Nebraska Furniture Mart）。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“在波仙珠宝，销售额增长了15.1%，其中股东会周末期间销售额增长了27%。两年前，苏珊·雅克布斯（Susan Jacques）建议我们翻新并扩大店铺。我当时持怀疑态度，但苏珊是对的。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“波仙珠宝将举办两场股东专属活动：5月3日周五晚6-9点的鸡尾酒会，和5月5日周日早9点至下午4点的主场活动。周六营业至晚6点。近年三天销售额远超通常珠宝商最旺季的12月。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“波仙珠宝（Borsheims）将举办两场股东专属活动：首场是5月2日（周五）18:00-21:00的鸡尾酒会；重头戏是在5月4日（周日）9:00-16:00。周六营业至18:00。近年来，其三日销售额远超传统旺季12月。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“周日下午1:15，我将在波仙珠宝（Borsheims）当店员。来为心仪的商品索取“疯狂的沃伦”报价吧。随着年岁增长，我的定价越来越离谱，快来占我便宜。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“波仙珠宝店（Borsheims）将举办两场股东专享活动：5月1日周五晚6-9点鸡尾酒会，5月3日周日早9点至下午4点主会场活动。周六营业至晚6点。近年三天销售额远超通常旺季的12月全月。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“在波仙珠宝（Borsheims），我们将再次举办两场股东专属活动。第一场是4月29日（星期五）下午6点至9点的鸡尾酒招待会。第二场是主盛会，将于5月1日（星期日）上午9点至下午4点举行。周六，我们将营业至下午6点。在去年的周五至周日期间，该店在营业期间每15秒就开出一张销售单。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“整个周末波仙珠宝（Borsheims）都会人山人海。因此，为了您的方便，股东价格将从4月25日（星期一）至5月7日（星期六）期间提供。在此期间，请出示您的会议凭证或显示您持有我们股票的经纪对账单以确认您的股东身份。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“在波仙珠宝（Borsheims），我们将再次举办两场仅限股东的活动。第一场是5月5日星期五下午6点至9点的鸡尾酒招待会。第二场，即主盛会，将于5月7日星期日上午9点至下午4点举行。周六，我们将营业至下午6点。记住，买得越多，省得越多（或者我女儿在我们去店里时是这么告诉我的）。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
查看原文“整个周末波仙珠宝都会人潮汹涌。因此，为方便起见，股东价格将从5月1日星期一到5月13日星期六期间提供。在此期间，请出示您的会议凭证或显示您持有我们股票的经纪对账单，以证明您的股东身份。”
点评：从“波仙珠宝”的长期跟踪看，巴菲特偏好业务可理解、护城河明确、管理层可信的公司，并在价格合适时重仓持有。
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